净利润激增36.9%：揭秘盛业“高增长+高分红”逻辑

来源：@经济观察报微博

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3月17日，盛业控股集团有限公司（06069.HK，下称“盛业”）发布2024年全年业绩。公告显示，截至2024年12月31日，盛业实现主营业务收入及收益约9.19亿元（人民币，单位下同），同比下降约4.6%；实现净利润约3.91亿元，同比增长约36.9%。尤为值得关注的是，自2013年成立以来，盛业始终保持稳健的盈利态势，截至2024年12月31日，已连续11年实现盈利，累计净利润突破人民币23亿元。

公司董事会提议，针对2024年12月31日止的财年，向全体普通股股东派发现金股息，每股人民币0.347元，派息率高达90%。截至目前，盛业已连续7年实施高分红政策，累计向股东派发现金股息总额达人民币8亿元。公司已承诺2025—2026年度派息率不低于90%，并考虑在2025年度内派发特别股息。

根据公开信息，盛业当前可分派储备接近20亿元。若公司拿出其中30%（约6亿元）进行特别派息，叠加2024年已宣布的3.43亿元常规分红，总派息规模预计达9.43亿元。结合当前市值测算，股息率有望接近10%。

盛业在主营业务收入出现下滑的情况下，净利润为何能实现大幅增长？

盛业主营业务收入及收益主要分为平台科技服务收入、数字金融解决方案收入和供应链资产再融资时确认的收益。截至2024年年末，平台科技服务收入实现显著增长，达到3.47亿元，同比增长约103.6%。数字金融解决方案收入则出现下滑，从2023年末的7.23亿元下降27.8%，至2024年末的5.22亿元。在供应链资产再融资方面，截至2024年末，确认的收益为5090万元，较去年同期的7050万元下降了27.8%。

盛业财报显示，主营业务收入及收益减少主要由于无锡国金商业保理有限公司于2024年2月被视作出售的影响，部分被平台化战略推动的平台科技服务业务规模的显著增长所抵消。

3月18日，盛业首席战略官原野在业绩线上路演中对“增益不增收”现象进行了详细解读。他表示，这一现象主要是由于公司收入结构的变化所致。如果公司单纯通过自有资金开展业务，其预期收入在扣除融资成本后虽仍可观，但利润增长空间有限。然而，公司目前的业务模式已转向收取科技服务费，费率约为2%，而非传统的先收取一定费用再扣除成本的模式。这种业务模式和收入结构的转变带来了质的变化：尽管从账面上看收入有所下滑，但从公司业务规模和客户数量来看，仍保持高速增长态势。

近年来，盛业持续推进轻资产运作战略，加强平台能力建设，促使中小微企业客户的供应链资金需求更多地通过平台连接的外部资金合作伙伴得到满足。截至2024年12月31日，盛业平台链接资金合作方增至163家，同比增长24.4%，资金合作方总额度已超过366亿元，同比大幅增加约57.8%。

原野进一步表示，经过数年的转型，公司平台化转型已基本调整到位。目前，盛业持续推进轻资产运作战略，加强平台能力建设，促使中小微企业客户的供应链资金周转和订单销售需求，能够更多地通过平台连接的外部资金合作伙伴以及产业生态得到满足。

原野表示未来公司收入有望实现持续增长。首先，盛业在深耕基建工程、医药医疗、大宗商品等国家支柱行业的同时，积极布局电商、机器人、智算服务等战略性新兴产业，潜在的市场规模合计超10万亿元，潜在的客户数量合计超1000万家。

其次，从盛业对服务费率趋势的分析来看，由于未来将新增一些业务板块，这些新板块相较于传统板块预计将带来更高的费率。基于此，盛业进行了保守的预估，预计未来的科技服务费率将从目前的平均2%逐步提升至接近2.7%。这一费率的增长预期将成为公司利润增长的一个关键来源。

此外，公司通过降本增效措施，特别是人工智能技术的应用，实现了显著的运营优化。在过去三个财年，盛业在人均效能方面取得了显著成就，人均协助客户解决资金周转的规模，以及人均资产管理规模均实现接近300%的增长。

展望2025年，原野预计这些指标将至少再提升50%。随着公司规模的持续扩大，员工数量无需显著增加，从而使得固定成本保持稳定。在此基础上，原野预计公司的利润增长将更为显著；预计未来三年净利润的增长率会继续保持2024年的增速，到2027年净利润或接近10亿元，这也是管理层制定的业绩目标。