12月3日金融日报央行圆桌汇：3月4日

　　·G20财长公报草案：全球经济实现软着陆的可能性越来越大 　　·美联储多高官讲话不急于降息也无惧1月通胀数据 　　·欧洲央行行长拉加德：欧洲央行尚未实现通胀目标 　　·英国央行副行长：正在开始实施资产负债表正常化进程 　　·日本央行委员：必须考虑全面改革其超宽松政策 　　·新西兰联储维持基准在5.5%不变 　　·以色列将基准维持在4.5%不变 　　·匈牙利央行将基准利率下调100个基点至9.0% 　　【全球央行动态】 　　·G20财长公报草案显示，G20财长们认为，全球经济实现软着陆的可能性越来越大，并称通胀下降速度快于预期是风险之一。草案还提及“世界许多地区的冲突”以及“地缘经济紧张局势”等挑战。 　　·美联储官员上周讲话一览： 　　美联储理事鲍曼表示，尚未抵达开始降息的时间节点；最新数据表明通胀进展放缓，经济活动和消费支出强劲，劳动力市场“紧张”；如果通胀进展停滞或逆转，仍愿意提高政策利率，过早降低政策利率可能导致未来需要加息。 　　纽约联储主席称，当前美国经济与12月政策会议时相似，尚不清楚潜在的美国政府停摆对经济的影响；降息路径不必与美联储季度预测挂钩。数据将决定美联储何时降息，2024年进行三次降息是美联储官员进行讨论的合理选项。 　　堪萨斯联储主席施密德表示，没有必要预先调整政策立场，在降息方面应保持耐心，继续观察经济对之前紧缩政策的反应，并寻找通胀得到控制的确凿证据。 　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，最新通胀数据显示，抗击胀的道路将是崎岖不平的；通胀尚未达到目标，宣布胜利为时尚早；重申今年夏季开始降息可能是合适的。 　　克利夫兰联储主席梅斯特表示，需求将适度下降，今年的经济增长不会像去年那样强劲；PCE数据没有改变政策利率决策；眼下本人认为，今年三次降息感觉合适。 　　旧金山联储主席戴利表示，政策处于良好状态，如有需要可以进行降息；希望避免将利率一直保持到通胀达到2%；持续通胀和经济衰退的风险均衡；数据依赖意味着美联储将减少使用前瞻指引；如果降息太快，通胀就会陷入困境。 　　波士顿联储主席柯林斯表示，基准情景是美联储将于今年降息；现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早；美联储不应对通胀的一个数据点做过度反应。 　　·欧洲央行官员上周讲话一览： 　　行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。 　　欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。货币政策需要保持审慎，欧洲央行面临比美联储更困难的问题，货币政策必须确保顺畅传导。 　　管委卡兹米尔称，支持6月首次降息，通胀下降速度快于预期，不要高估经济对欧洲央行政策的影响。 　　管委内格尔称，仍然缺乏可靠的工资增长数据，未来将发布里程碑式的预测数据；过早降息将是“致命”的决策。 　　管委Simkus表示，虽然3月降息为时过早，但在下周会议上开始讨论宽松并非不合适。 　　·英国央行副行长拉姆斯登表示，正在开始实施资产负债表正常化进程。服务通胀降幅超过预期，对通胀风险的前景展望已更趋平衡。 　　·日本央行委员高田创表示，随着日本央行的物价目标即将实现，结束负利率政策的呼声正在央行内部高涨。日本央行必须考虑全面改革其超宽松货币政策，包括退出负利率和债券收益率曲线控制（YCC）政策。 　　·新西兰联储维持基准利率在5.5%不变，连续第五次暂停加息，符合市场预期。新西兰联储主席奥尔称，通胀前景非常平衡，需要在今年将官方现金利率（OCR）维持在当前水平；汇率在相当长时间内保持相对稳定。 　　·以色列将基准利率维持在4.5%不变，市场预期降息25个基点至4.25%。 　　·匈牙利央行将基准利率下调100个基点至9.0%，符合市场预期。匈牙利福林在利率决议公布后，跌至自2023年10月以来的最低点。 　　·巴西央行发布《焦点报告》，将巴西2024年的经济增长预期从1.68%上调至1.75%，同时将该国2024年通胀率预期从3.82%下调至3.80%，2025年通胀率预期从3.52%下调至3.51%。 　　·墨西哥央行称，委员会将评估在未来货币政策会议上调整基准利率的可能性；预计2024年第四季度的总体通胀率为3.5%，高于此前预测的3.4%；预计2024年增长率为2.8%，低于之前的估计3.0%。 　　·俄罗斯央行表示，委员会成员一致认为，不继续资本管制措施对卢布汇率不会产生重大影响；预计俄罗斯业将在2024年出现流动性赤字，年底达到0.6-1.4万亿卢布；大多数成员预计利率将在下半年开始下降，有些人认为可能会提前降息。 　　【市场观察】 　　·策略师表示，美国经济可能会偏离“金发姑娘”的情景，在这种情况下，经济不会过度扩张或收缩，而是进入一个类似于20世纪70年代经历的滞胀时期。市场宏观机制方面，美国经济存在从金发姑娘时期回到类似1970年代滞胀时期的风险，这将对资产配置产生重大影响。滞胀是经济停滞和胀的结合，其特征是消费价格飙升和高失业率。这种现象在20世纪70年代和80年代初肆虐了美国经济，当时飙升、失业率上升和宽松的货币政策将推高至1980年的14.8%，迫使美联储在当年将利率上调至近20%。 　　·首席宏观策略师认为，美国经济陷入衰退的可能性极低。目前最有可能破坏这种观点并使经济陷入困境的因素就是劳动力市场。但就业市场最近显示出了强劲的迹象，1月份新增就业岗位远高于预期，失业率保持在历史最低水平附近。然而，突然的转变可能会威胁到美国避免经济衰退的机会。劳动力市场变化无常，在三到六个月的时间里，它们可能从强劲到非常疲软，再到令人不快。 　　·德国商业研究主管在报告中称，日本央行政策正常化带来的日元强势可能持续时间有限。就像2000年和2006年日本央行放弃超低利率，在抑制通胀后没有维持政策正常化一样，日本央行的首次加息可能会抑制通胀，但可能不会有进一步的正常化。考虑到日本央行发出的信号越来越多，这些措施最初可能对日元有利。为了反映日本央行可能很快采取正常化第一步的可能性，德国商业预测美元兑日元6月底将达到144，9月底达到143，12月底则达到142。 　　·三菱日联首席固定收益策略师称，鉴于当前市场定价，日本央行3月若加息将可能引发短期收益率大幅上升，并可能传导至较长期债券收益率。这进而可能会令日元走强。日本收益率上升也会鼓励该国的机构投资者将更多资金留在国内，日本机构投资者是全球债券市场中的最大参与者之一。 　　【本周重点关注】 　　·周二 　　00:00 2026年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话 　　12:00 日本央行行长植田和男发表讲话 　　·周三 　　01:00 美联储理事巴尔发表讲话 　　22:45 加拿大央行公布利率决议 　　23:00 美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述 　　23:30 加拿大央行行长麦克勒姆召开货币政策新闻发布会 　　·周四 　　01:00 2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话 　　03:00 美联储公布经济状况褐皮书 　　21:15 欧洲央行公布利率决议。 　　21:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

　　23:00 美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会发表半年度货币政策证词 　　·周五 　　00:30 2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话 　　20:00 FOMC永久票委、纽约联储主席发表讲话